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北京时间7月6日晚，纳斯达克上市公司新浪宣布，其董事会收到了新浪潮mmxvlimited(以下简称新浪潮)不具约束力的私有化要约。该要约提议以每股41美元的现金价格收购新浪潮未持有的该公司所有已发行普通股。
数据显示，新浪潮是一家在英属维尔京群岛注册的公司，由新浪董事长兼首席执行官曹国伟控股。
在中国股市的回归浪潮中，更多的公司，如网易和JD.com，选择在两地上市。总市值只有26.33亿美元的新浪，是第一个以私有化要约形式从纳斯达克退市的最大股东。
新浪没有透露私有化财团的构成、价格和未来走向。有人猜测，新浪会回归科技板块，但新浪内部人士表示，目前没有回应，因为私有化计划能否通过还有变数。
目前新浪市值只有26.33亿美元，而其最有价值的资产微博市值为89.23亿美元。对于市场来说，门户网站已经成为一种负资产。从个人电脑网络向移动互联网迁移后，门户网站已死的话题毫无悬念。移动互联网时代，新浪成功孵化了微博，但也错过了信息流、短视频、直播等诸多大势。
【/h/】因此，新浪云里雾里的私有化引发了诸多猜测。其中一个就是私有化会给新浪管理层100%的控制权。在曹国伟的领导下，公司将更有把握寻求新的增长点和多元化的业务布局。另一种猜测是，新浪将与其他互联网巨头重新结盟。
至于属于新浪的新商业故事，谁也猜不到。
转换器终于换了
二十年前，新浪挥舞着互联网的大旗，冲向纳斯达克。2019年，其总收入为21.63亿美元，其中微博占82%。门户广告收入仅为2.16亿美元，同比下降25.4%。
但是Sina.com可以代表新浪曾经拥有的我们的生活。
1997年是互联网将错过的一年。今年，传统媒体首次触网，一篇题为《大连金州不信眼泪》的文章在四通李芳论坛传播，48小时阅读量超过2万。这在互联网领域得到了广泛的讨论，技术第一次彻底改变了人们获取信息的方式。当时，本帖刊登的体育沙龙版的编辑名叫陈彤，他也是《四通李芳》的第一任编辑。
一年后，新浪上线，前身是四通李芳。像最初发表的文章一样，Sina.com成了业内津津乐道的对象。
当传统媒体还在遵循严格的长期采编播流程的时候，Sina.com的编辑们只需要动动手指就能把只发生了十分钟的新闻发送出去，推送到所有订户的手机上。这刷新了人们对新闻的认知，新浪从此定义了中文门户的标准。
新浪也被认为是中国第一家互联网公司。1998年，中国互联网服务中心发布的数据显示，中国互联网用户为117.5万，新浪的峰值访问量可超过200万次。在网上看新闻是当时中国网民为数不多的上网乐趣之一。
1999年，新浪计划在纳斯达克上市。当时互联网内容服务被认定为电信增值服务，不允许外资进入。为了解决这个问题，新浪提交了重组方案，剥离了与互联网内容相关的服务和资产，成立了国内公司。母公司四通李芳在纳斯达克上市，四通李芳不得不与国内公司签订软件技术服务、股权质押等一系列协议。
这就是著名的vie结构，也叫新浪模式。此后，网易、百度等一系列中国互联网公司利用这种模式成功在纳斯达克上市。
门户网站创新传统媒体，成为互联网先锋。2000年左右，第一次互联网泡沫破裂，纳斯达克综合指数从5000点暴跌至1100点以上，缩水80%。伴随着泡沫破裂的前奏，新浪、网易、搜狐、纳斯达克一起经历了破发，市值大幅缩水，股价跌至1美元以下。
根本问题是当时互联网没有一个令人信服的商业模式。网络广告在整个广告市场的份额少得可怜，消费互联网还没有诞生。
【/h/】后来中国移动成为当时几大门户的救世主。中国移动推出的梦网服务由内容提供商提供，费用从用户手机账单中扣除。最后，中国移动被划分为内容服务提供商。那一年腾讯1000万的利润几乎全部来自梦网，网易也盈利了。
【/h/】门户网站作为互联网的代表存活下来，然后就来了下面这个故事:一款叫oicq的即时通讯软件悄然成长，一款叫mir传奇的网络游戏第一次进入中国市场。伴随着非典，这一代中国互联网巨头相继诞生。
【/h/】梦网的巨大成功证明了中国网民具有强烈的社交和互动需求，支撑着一系列中国互联网服务蓬勃发展。
这也揭示出，仅仅提供分类信息服务，包罗万象的bbs不足以满足用户，注定成为时代的过客。
移动时代的变化更快。流量门户从电脑变成了手机，几大门户的地位都下降了。
然而这些公司抓住了自己的机会，网易转向游戏，新浪创造了微博，搜狐有了视频服务和搜索，腾讯没有了社交和游戏马。只是命运不同，结局很不一样。目前，曾经的四大门户网站腾讯、网易、新浪、搜狐市值分别为6600亿美元、614亿美元、26亿美元，仅3.98亿美元。
【/h/】至于门户业务本身，移动互联网时代到来后，几大网站都尝试过调整自己的产品，但从结果来看，都比不上今天头条这样的信息流产品。公司转型了，但门户的时代终究结束了。
腰股的困境与机遇
20年过去了，新浪已经不在互联网头阵营了。回过头来看，新浪除了大力发展微博，抓住社交媒体的底牌，在信息流、短视频、直播的轨道上，没能进化出足够的产品来支撑自己的表现。
如今，微博也面临着收入困境，2020年第一季度用户月生活攀升至5.5亿，成为中国互联网舆论的主要阵地之一，但商业，尤其是广告收入却四面楚歌。
早些年，微博摆脱了众所周知的依赖，快速成长了好几年，但是泛娱乐社区的天花板并不太高。2018年以来，新浪市值持续下跌，其中头条是其上涨的原因。但本质上，微博本身从来就没有能够讲出新的故事。
新浪私有化从时间上看似乎更被动。随着瑞幸咖啡在美国股市的一声惊雷，无数美国投资者被惊醒。美国参议院甚至通过了《上市公司责任法》草案，以加强对外国企业的监管。根据草案的内容，任何连续三年未能遵守pcaob审计要求的外国公司都将被迫退出市场。
法案留有足够的缓冲期，但全球化格局变化，不等人。在不到三个月的时间里，已有五只中国股票被官方表示或传言私有化。中国股市回归的进程正在加快。
【/h/】根据华兴证券的研究报告，2018年符合HKEx新上市规则要求并可能寻求在港二次上市的中国股票只有36只。业内有人认为，选择腰里剩下的200只股票很可能会被摘牌。
新浪也在36家有资格二次上市的名单上。但有投资银行家分析，两地上市成本高。对于新浪来说，美股已经不是合适的融资渠道，不如直接退市。以新浪目前26.33亿美元的市值，私有化资金还是可以承受的。
new wave表示，计划通过债务和股权相结合的方式为收购提供资金，并预计在签署影响收购的协议时做出最终承诺。
【/h/】关于未来是否二次上市，有分析师表示，a股和港股市场对优质中国股票表现出了前所未有的开放，无论是本土投资者还是海外投资者都对二次上市的企业表现出了热情。
特别是在香港上市，在大多数人眼里已经成为最好的解决方案。和十年前科技股上市的趋势完全不同。十年前，中国的新兴高科技企业纷纷在美国上市。经过十年的发展，这些企业已经成熟，甚至许多已经成为巨头。这时候选择回归港股，对港市和企业都有好处。一位香港股票投资者表示。
a股市场也值得考虑。此前，无论是科技局还是创业板都实行了注册制，上交所和深交所也开始接受vie结构，这意味着中国本土资本市场已经逐渐与国际接轨。
私有化的变数
【/h/】今年3月美股多次被吹掉，200多只美股中上市股票总市值缩水1000多亿美元，新浪股价一直在低位徘徊。现在是私有化的好时机。上面投资银行家说。
但是随着私有化要约的发出，新浪的股价在开盘时上涨了10%，股价接近41美元的私有化价格。这大大增加了私有化前景的不确定性。
上述投资银行家表示，一些股东确实认为曹国伟开出的价格略低。
某新浪内部人士看好未来私有化带来的管理红利。他认为，私有化完成后，公司管理层将进一步深化公司的经营权，空将有更大的空间进行新业务发展和多元化布局尝试。
根据新浪提交给美国证交会的20-f文件，截至2020年3月31日，新浪拥有65384161股，董事长兼首席执行官曹国伟持有13.5%的股份，拥有58.6%的投票权。其中，曹国伟持有新浪潮12.2%的股份，拥有58%的投票权。
与丁磊和张朝阳不同，曹国伟不是新浪的创始人。早在2001年纳斯达克危机爆发的时候，面对新浪股价持续下跌的局面，当时的董事会强行赶走了新浪前创始人王志东。时间久了，新浪换了好几个CEO，但都没多久。
直到2009年曹国伟接任首席执行官时，新浪才真正有了一名经理。当时，曹国伟以每股1.8美元的价格迅速购买了新浪9.4%的股份，成为新浪的最大股东和实际控制人，从而解决了关于新浪控制人的争议。
在此之前，围绕新浪的控制有过几次攻势，其中最著名的是盛大网络。2005年2月，盛大组织旗下4家在英属维尔京群岛注册的公司在美国公开市场购买新浪股票。只用了两个晚上。盛大攻击新浪后，持有其19.5%的股份，从而成为新浪的最大股东。因为这个收购消息，新浪人没能过好春节。
互联网上的舆论氛围一度高涨，因为高盛发布报告称，新浪和盛大的合并可能会主导当时中国互联网的产业格局，两家巨头的合并显然会对当时几大门户站成一根支柱的局面产生影响。
【/h/】但三天后，新浪推出毒丸计划，即股东股票期权计划，成功击败盛大。第二年，提出反收购计划的曹国伟接任新浪首席执行官一职。但由于之前管理层几次减持，新浪的股权整体上还是比较分散的，中小股东较多。这也增加了新浪私有化的变数。
相比之下，新浪子公司微博的股东构成相对简单。根据微博2019年年报，新浪是公司最大股东，持股比例44.9%，投票权71%。阿里投资控股有限公司是阿里巴巴的全资子公司，拥有30%的股份和15.8%的投票权。
事实上，有传言说阿里曾寻求增资来持有微博，但曹国伟拒绝了。最终，微博没有选择投靠困境中的巨头，而是开始了二次创业。
无论是新浪赢得了许多收购，还是微博坚持独立发展，不难看出曹国伟对保持公司独立的执着。
新浪目前可能不是资本市场的好目标。港股分析师告诉ai财经，即使港股投资者愿意投资高风险产品，他们也只愿意从自己认识并有一定资产支持的公司入手，而不是做出全新的投资选择。这体现在JD.com和网易在二次上市中的表现。两家公司从港股市场融资约70亿美元，但网易和JD.com都有不错的资产，前者是游戏ip，后者是物流系统。
不过，在上述新浪内部人士看来，接下来去哪里并不重要。私有化必须先完成。
