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执行摘要
1。5月1日，离岸人民币汇率cnh意外贬值约400点，偏离美元指数，说明存在其他贬值因素。线索来自cnn的一则新闻，报道称特朗普政府正在讨论惩罚措施。
2。贸易战恢复的经验表明，美国加税后，确实给人民币带来了贬值冲击。特别是去年五一假期，美国也超出预期加税，所以市场有一定的谨慎。
3。特朗普政府也发出了类似的声音，出发点可能是转移对不利防疫的注意力，并不排除作为选举策略。但疫情期间，美国仍然依赖中国提供的个人防护装备、医疗设备、生物制药和药品，所以美国的惩罚性措施不会很快出台。
4。新冠肺炎疫情扩大了中美之间的裂痕，而不是弥合。新冠肺炎疫情是否会影响中美第一阶段贸易协定的实施和第二阶段贸易协定的谈判是我们下一步的重点。
以下是案文
【/h/】五一假期第一天，我们发现离岸人民币汇率cnh意外贬值约400点。与此同时，美元指数正在走弱，这表明离岸汇率贬值可能还有其他驱动因素。
诱因可能来自美国有线电视新闻网(cnn)的一则新闻，报道称特朗普政府正在讨论惩罚性措施，其中可能包括制裁、取消美国债务以及制定新的贸易政策。这个消息让我们想起了2018-19年中美贸易战期间美国关税上调中人民币贬值的周期，给汇率带来了负面影响。
来自CNN的这条新闻的真实性和最终落地尚未得到证实，但这条新闻不是空.国家情报总监办公室(odni)发表声明，正在仔细调查病毒的来源。在另一则新闻中，美国教育部要求德克萨斯大学提供与实验室交流的文件。
这些行动很可能来自美国政府的指示甚至压力。
【/h/】我们来看看中美贸易战期间2019年三次上调关税后美国的汇率走势。从下图可以看出，关税上调确实使人民币汇率贬值。特别是去年五一假期，美国也超出预期加税，所以市场有一定的谨慎。
提高关税前后的cnh趋势
那么特朗普政府为什么突然提高了惩罚的声音？作者推测其中一个原因是特朗普政府应对疫情不力，转移注意力，推卸责任；第二个原因是为美国在第一阶段贸易协定中违约提供借口；第三个原因是特朗普连任的竞选策略。
【/h/】但另一方面，作者认为惩罚可能停留在口头上，短时间内不太可能落地。其中一个原因是，疫情期间，美国仍然依赖中国生产的个人防护装备、医疗设备、生物制药和药品；第二个原因是，美国需要中国履行第一阶段贸易协定，购买美国的农产品、能源和工业品。
因此，短期内，我们应该密切关注美国的相关言论。然而，在第一阶段的贸易协定后，我们努力建立的中美互信在疫情爆发后进一步恶化。特别是中美之间是否会因为疫情而互相指责，会影响第一阶段贸易协定的实施，第二阶段贸易协定的谈判是我们接下来的重点。
