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成立于五年前，在美国上市。理想汽车再一次用招股书证明了新车市场的速度和激情。
以梦想和狂热起家，曾经红极一时，曾经被质疑和指责的新型造车力量，最近以完全不同的态度重新回到舆论中心。
【/h/】以百腾、林赛、博骏为代表的大部分新造车势力，未能完成从ppt造车到量产高品质车型的突破，或暂停运营或放弃造车，基本被判出局。
维莱、小鹏、理想、魏玛成为淘汰赛的新生力量。最近有来自资本层面的好消息。例如，威来在今年4月从合肥建设投资等投资者获得70亿元融资后，从包括建设银行安徽省分行在内的6家银行获得了104亿元人民币的综合信贷。此外，小鹏也有报道称，美国ipo已经进入倒计时。
北京时间7月11日凌晨，在小鹏之前，理想汽车向sec提交了招股说明书，并计划通过在纳斯达克市场首次公开发行(NASDAQ)筹集高达1亿美元的资金。
【/h/】根据招股书，6月1日完成总额5.5亿美元的D轮融资。
【/h/】Ideal Automobile现阶段发布的唯一一款理想车型于2019年11月开始量产，截至2020年6月30日交付的车型数量为10400辆。得益于Ideal one的量产，Ideal Car开始实现大规模收益。招股说明书披露:
【/h/】2019年全年，理想汽车实现收入2.8亿元，毛利率-9.5万元，毛利率-0.03%。
【/h/】2020年第一季度，理想汽车实现收入8.4亿元，毛利率6828.8万元，毛利率8.02%。
【/h/】在理想之前，2018年9月只有威来ipo成功，但威来上市后股价持续下跌，2019年下半年一度跌破1.5美元，远低于6.26美元的发行价。直到今年威来连续实施两次大规模融资，股价才出现反弹，近一月涨幅超过300%，突破14美元，创历史新高。
市场似乎重新燃起了对制造汽车这一新生力量的期望。此时上市的理想能带来惊喜吗？
经过半年的大规模生产，毛利变成了正数
【/h/】在威来、小鹏、Ideality、魏玛等新势力中，造车的理想速度略落后:
威来es8于2017年12月正式上市，2018年6月开始交付普通用户。同年年底，威来es6发布，半年后交付；
【/h/】魏玛ex5 2018年9月交付，ex6 plus 2019年11月上线；
小鹏g3于2018年底正式上线，同时开始交付，小鹏p7于今年4月上线。
直到2019年底，第一款量产车型Ideal one的交付才得以实现。虽然慢了一步，但量产后的Ideal one成绩单还不错:截至2020年6月30日，ideal One交付数量已达1.04万台，创下新势力交付新车型1万台的最快纪录。
更重要的是，在Ideal one的交付开始后，Ideal终于结束了漫长的烧钱时间，赚到了钱:
【/h/】2019年全年理想收入2.84亿元，其中车辆销售收入2.81亿元，占比98.8%，其他销售服务收入340万元，占比1.2%。(其实2019年理想年收入基本上就是11月理想一交付后产生的收入)
【/h/】2020年第一季度理想收入8.5亿元，其中车辆销售收入8.4亿元，占比98.8%，其他销售服务收入1061.7万元，占比1.2%。
【/h/】从交付和营收来看，Ideal和威来还是有一定差距的:2020年第一季度，威来营收13.7亿元。此外，威来第二季度交付量大幅增长，本季度共交付10331辆，同比增长190.8%，环比增长169.2%。
【/h/】不过从企业造血能力来看，理想优于威来。
【/h/】2018年威来寻求ipo时，因为亏损金额巨大而备受争议，这也成为导致2019年新造汽车动力资本冷淡的原因之一。巨额亏损加上资本市场的观望情绪，一度导致威来资金链吃紧，甚至在2019年底面临生死存亡的危机。
【/h/】今年一季度，威来亏损收窄，但毛利率依然为负，综合毛利率-12.9%，汽车销售毛利率-7.4%。但在第一季度财报电话会议上，威来创始人李斌透露了威来第二季度毛利率将由负转正的信号，并表示毛利率将超过5%，整车毛利率将超过3%。预计到2020年底，整车毛利率将达到两位数。
【/h/】威来二季度成绩单尚未发布，但今年一季度率先实现正毛利率比较理想:2020年一季度，理想实现毛利率6828.8万元，毛利率8.02%，汽车销售毛利率8.45%，净利润-7711.3万元，净利率-9.1%。
【/h/】总体来说，理想还是亏损的，但是正毛利已经是新车动力的一大突破，而这是理想一在量产前期的成就，一定程度上证明了理想有实现自我造血的潜力，给市场一个大惊喜。
【/h/】相比威来，理想毛利表现更好的主要原因与两家公司采用的技术方案有关。理想是唯一使用增程技术的新生力量，增程电动车的制造成本比纯电动车低。
【/h/】传统新能源汽车的动力系统包括电驱动、电控和电池三部分，而增程电动车也有内置的里程延长系统，包括发动机、发电机和油箱。也就是说，当电池耗尽时，增程电动车可以通过燃料发电，带动车辆行驶。
【/h/】理想招股书提到纯电动汽车的高成本受限于目前的电池技术。锂电池广泛用于纯电动汽车，到2019年将达到每千瓦时166美元。与大型内燃机SUV相比，纯电动汽车的电池、电机和电动控制器的材料成本可能会增加30%至35%。此外，纯电动汽车将使用更高比例的铝等轻质材料来平衡电池重量和车身重量。
【/h/】理想的具有增程技术架构的可以通过使用更小容量的电池来降低电池成本，同时在车身部分可以减少轻质材料的比例，所以制造成本远低于同级别的纯电动汽车，接近内燃机。
【/h/】得益于增程式电动车的成本优势，在一定程度上打破新车厂商高投入、高亏损、难盈利的经营困境是理想之选。
但是，除了技术，理想的对费率的严格控制也是维持其目前毛利率表现的重要原因。
【/h/】具体来说，根据招股书，理想的开始量产后，理想的运营费用下降。2019年全年理想总运营费用18.6亿元，其中研发费用11.7亿元；2020年第一季度营业费用为3亿元人民币，营业费用率为35.5%，其中R&D率为22%。主要原因是在2019年理想的一款量产之前就已经产生了大量的批准确认和测试费用。
【/h/】从2019年R&D率来看，R&D的理想投资远低于威来:根据威来财务报告，其2019年全年营业费用为98.8亿元，营业费用率为126%，R&D率为60.8%。
【/h/】根据李翔此前在社交媒体上披露的信息，成立5年后理想的花费是10亿美元，其中20多亿人民币用于研发，20多亿人民币用于购买工厂和生产资质。从这些信息中，我们可以看出对理想R&D的投资是不小的。威来在技术研发上的投入绝对值高于理想，或者与采用不同的技术方案有关。
【/h/】结合Ideal和威来的费率构成，也可以窥见不同的商业风格。
【/h/】威来自诞生以来一直是主要的客服卡，其2019年财报显示，威来在销售和管理方面的投入甚至高于研发方面的投入。相比之下，在销售和管理方面的理想投资受到很大限制。
【/h/】就在递交招股书的前几天，李翔在朋友圈透露，理想整体在成本控制上极其严格。
然而，即使勒紧裤腰带过日子，造一辆车还是让理想的资本储备显得有些紧张。
【/h/】截至2019年底，现金、现金等价物和理想持有的有限用途现金的总价值为14.3亿元人民币，截至2020年第一季度末，该价值为10.6亿元人民币。相对于造车的巨大成本，这个数字并不多，报告期的理想现金流也并不充裕，这可能也是6月份再融资，此时开始上市流程比较理想的原因之一。
【/h/】总的来说，理想一个建立五年后递过来的答题卡是很了不起的。随着理想的交付规模的进一步扩大，理想的盈利模式将有进一步优化的空空间。
你能努力工作吗
这个时候登陆公开资本市场的理想意图不难理解。一方面，新车需要资本杠杆来刺激发展，理想one量产交付后，公司需要储备更多资金来提高企业生存发展的安全性，从理想招股说明书披露的现金总价值可以看出。
【/h/】另一方面，ipo在品牌推广上也有利于企业，上市公司身份的背书对于说服潜在消费者做出消费决策有很大影响，对于大力推广一个人的理想也很重要。
事实上，威来是在es8交付给普通用户后才开始ipo流程的。然而，ipo并不是万能的，它的成功与否将考验新车制造商在技术、产品、品牌、渠道和成本控制方面的能力。
【/h/】理想的盈利情况实际上已经超出了市场预期，但只是毛利转正，并不能解决新的造车力量在成长过程中所面临的诸多问题。
Ideal是目前新车制造大军中唯一一家制造增程电动车的企业。其优势不仅在于制造成本更低，还在于一定程度上解决了新能源汽车的里程焦虑。
根据理想的招股书，截至2019年底，在中国一线城市，不到25%的家庭拥有适合安装充电桩的空停车房，纯电动汽车与公共快速充电桩的比例为17.7:1。由于充电桩普及率的限制，中国电动汽车车主依然存在充电困难的问题，而增程式电动汽车则不受此限制。
然而，扩展技术也有缺点。新能源汽车还处于发展初期，增程技术是新产品，理解门槛更高。许多消费者和投资者对这项技术缺乏认识，对延伸技术的实用价值一直有不同的看法。这可能是理想汽车发展缓慢的原因之一。
然而，美团创始人王兴一直是理想汽车的坚定支持者。他个人在理想C轮融资投入了2.85亿美元，最近的理想D轮融资中，美团牵头投入了5亿。王兴还和魏玛创始人沈晖打了个赌，赌的是造车的生力军，在社交平台上多次公开理想平台。
【/h/】根据理想招股说明书，李翔是理想汽车的最大股东，持股比例为25.1%，拥有70.3%的投票权。王兴旗下的励志精英投资有限公司和紫金环球股份有限公司是理想汽车的第二大和第三大股东，持股比例分别为14.5%和8.9%，投票权分别为5.8%和3.5%。
【/h/】另外，增程电动车是否属于新能源汽车的定义还比较模糊。
比如在北京，政府只把纯电动汽车视为新能源汽车，可以申请新能源牌照，而理想的增程电动汽车只能使用燃油牌照。这意味着理想的车主无法享受到北京政府提供的鼓励发展新能源汽车的优惠政策，一定程度上会影响车主的购买意愿。
【/h/】其次，今年4月国家发改委明确将新能源汽车充电桩指定为新的基础设施范围后，我国新能源汽车充电桩建设步伐加快。可以预测，未来几年，我国新能源汽车与桩的比例将会显著提高。随着充电桩的普及和里程焦虑的缓解，理想一号等增程电动车的优势将会减少。
【/h/】理想情况下，成立五年后，现阶段只推出一种量产模式，推动产品多元化仍将是未来几年的主要理想任务。根据招股说明书，理想的计划是在2022年推出一款配备下一代增程动力系统的高端suv。未来将通过生产中小型SUV来扩大产品线。
【/h/】同时也意味着理想需要持续投入车辆研发，能否在投入新车研发的同时保持并进一步实现毛利率的增长，将是理想能否在国内新的造车力量中获得优势地位的关键。
如何通过跳出国内新力量的内部竞争来平衡R&D投资和企业收益，是一个一直困扰着所有新造车力量的难题。核心在于新能源汽车商业模式的先天缺陷。仍然不变:
一方面，国内汽车消费者对品牌力的需求较高，导致国内品牌汽车与国外及合资品牌汽车的长期跳跃式竞争，导致空国产车利润受到极大挤压，甚至国产新能源汽车的毛利率也难以达到水平。
【/h/】另一方面，与技术上已经比较成熟的传统燃油车不同，电动汽车在技术上还处于早期阶段，这意味着新车厂商将在很长一段时间内继续进行巨额的技术投入。同时，由于技术不成熟，电动汽车的成本很难降低。
还有内忧外患。与特斯拉一起诞生的、仍处于成长阶段的新生力量，在完成融资、R&D、量产的内部培育后，已经进入与特斯拉直接竞争的阶段。
【/h/】今年上半年，新补贴政策的出台加剧了国内新势力与特斯拉的竞争。由于新的补贴政策设定了售价应低于30万元的门槛限制，特斯拉model 3 Standard resistance Edition选择了降价，补贴后的价格仅为27万元，低于威来和Ideal旗下车型，与小鹏p7、魏玛ex5纪念版、魏玛ex6 plus Polar Edition的售价在同一区间。品牌优势和价格优势叠加，特斯拉竞争力进一步增强。
【/h/】第二季度，特斯拉交付9万多辆，而新车制造力量中交付量最高的威来只有1万辆。新的汽车制造力量的未来仍不明朗。
再造一辆丰田？
中国新的造车动力可以说是追随了特斯拉，原因可能是对汽车和技术的迷恋，对其中隐藏的巨大商机的一瞥，对特斯拉创始人和硅谷钢铁侠马斯克的轻微崇拜。
【/h/】2014年4月，43岁的马斯克第一次来到中国，并在北京酒仙桥恒通商务园为中国首批9位名模车主交付了钥匙，李翔就是其中之一。
33岁的李想，有着十几年的创业历史。李翔高中成绩很低，但他热爱电脑。他在高中开设了一个叫显卡屋的网站，赚到了人生的第一桶金。然后他放弃高考专心创业，推出了以显卡房为原型的泡泡网。到2003年，bubble net的年收入接近100万英镑，并已发展成为最具权威和影响力的it垂直门户网站之一。
李翔2005年开始接触汽车行业。当时李翔带领团队从it产品拓展到汽车业务，正式推出汽车之家，为汽车消费者提供选车、购车等一站式服务。经过八年的发展，汽车之家于2013年底在纽约证券交易所上市。
因为工作和兴趣，李翔是圈内有名的车迷。刘杰现在是汽车之家的营销副总裁，大学毕业后在宝马负责培训业务。2008年经常去车家给编辑做知识培训，每次培训会李翔都没缺席过。
【/h/】2014年，李翔从Musk手里拿了特斯拉s型车的钥匙，后来自己买了一辆x型。很多因素趋同，李选择造车是合理的。
【/h/】2015年7月，车协成立，后更名为理想汽车。与此同时，李想退出他创办的、现在价值数百亿美元的汽车之家。大多数人对他退出汽车之家感到困惑。李翔回应道:“我这辈子可能再造一辆丰田。还有什么比这更令人兴奋的呢？”
当李翔正式投资造车业务时，特斯拉引起的旋风席卷中国，造车的新生力量如雨后春笋般涌现:
【/h/】2014年年中，肖鹏汽车成立；11月，威来成立；同年12月，贾跃亭通过微博公布乐视概念图，正式进入造车行列；一个月后，魏玛汽车成立。
造车对技术、资金、团队、产能等多维度能力要求很高。正因为如此，所有入车玩家都有豪华的背景，注定是一场昂贵的比赛。
威来的创始人李斌曾经创立过汽车互联网平台，威来因为其华丽的投资人名单而备受瞩目。小米创始人雷军、腾讯创始人马、京东创始人刘、车家创始人李翔、高线资本创始人等都在其中。
【/h/】汽车的创始人是加州大学的创始人何，联合创始人包括yy创始人和猎豹移动首席执行官傅升，阿里巴巴是其主要投资者之一。
魏玛的创始人沈晖出生在一个传统的汽车公司。曾任吉利控股集团董事、副总裁。百度领衔投资魏玛的B轮和C轮融资。
【/h/】当时新车轨火热。《华尔街日报》2018年的一篇报道称，中国注册的电动汽车制造商多达487家；同时，据媒体不完全统计，截至2018年底，新造车力量整体融资规模已超过1000亿元人民币。
【/h/】然而，资本火热的地方，必然滋生混乱。在造车新动力的发展过程中，外界对ppt造车的嘲讽从未间断。这也是事实。比如ppt车的鼻祖Ranger Car，以及今年风头正劲的林赛车，都是持有大量的融资，但至今都没能生产出合格的新能源汽车。
【/h/】到目前为止，只有威来、小鹏、Ideality、魏玛成功实现量产，并有一定规模的交易量，共同构成了新造车运动的头梯队。
6月6日，何在微博上发了一张照片。照片中，何、、和李湘挨着坐，而把手放在他旁边两人的肩膀上。何肖鹏在他的随笔中说，“三个苦差事，回忆过去的艰辛和变化...当天，李想在朋友圈拍了一张照片，感慨地说:“三个苦工，谁比别人老得快。
但是，新生力量要想摆脱政策和资本的影响，就必须实现自我造血。目前在研发成本难以降低的情况下，新势力想要提高生存竞争力，只能争取发货，抢占市场。
【/h/】这也意味着造车新势力将面临来自市场的考验，这个考验是以淘汰赛的交付量来衡量的。今年年初以来，造车的新势力也明显加速增长。压力显然是巨大的。
【/h/】进入淘汰赛头梯队，随着理想汽车递交招股说明书，李湘即将迎来收获期。那么相对于伟来在上市初期明显更好的财务表现，能保证理想的未来吗？答案还是需要时间去验证。
